葵花药业追加募资“还债”产品质量问题频出

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“从黑龙江走出的这朵‘奇葩’葵花药业一定能在深交所[微博]这片沃土茁壮成长。”在2014年12月30日葵花药业的上市仪式上，黑龙江省某领导显得慷慨激昂。然而，与其不同，很多投资者却觉得葵花药业的“茁壮成长”似乎并不容易。

《投资者报》记者翻阅葵花药业招股说明书发现，其产品屡屡因质量问题被媒体曝光，但在其招股书中却只字未提，此次募资额的45%将用于“偿还银行贷款及补充流动资金”，且募资额经常随着公司的负债变动而发生变动。

为了探究这些现象背后的原因，同时帮助投资者对葵花药业的股票进行合理估值，《投资者报》分别于2014年12月27日及12月29日两次致函公司公开电子邮箱，但截至发稿时，公司方面未能就相关问题给出合理解释。

一位不愿意透露姓名的券商分析师告诉《投资者报》：“在当前这种新股被爆炒的情况下，不管是多么烂的公司，只要能上市发行，什么样的发行价都能连拉好几个涨停。但是当热潮退去，最终受害的仍然是中小投资者。所以中小投资者在参与新股炒作时一定要远离那些随意性很大、被实际人控制的上市公司。”

卷土重来多捡9亿

也难怪葵花药业被称为“奇葩”，可不是，别的准上市公司都或多或少会因为IPO暂停蒙受损失，可葵花药业倒好，虽说晚上市三年，但是却多捡了9亿。能摊上这样好事又顺利实现上市的葵花药业可谓幸运。

对比其2011年的招股书及最新的招股书不难发现，葵花药业的拟募集资金额2011年时是亿元，2014年时是亿元，增加了9亿元。

值得一提的是，在葵花药业的募集资金共计投入亿元的8个项目中，投资金额最高的项目是“偿还银行贷款及补充流动资金”，投资金额达9亿元，只此一项就占到融资总额亿元的%。

而其此次募资额增加9亿元，可能与其银行负债增加相关。

《投资者报》记者查阅其招股书发现，截至2013年末，其流动负债为亿元，主要构成为短期借款、应付账款和其他应付款。其中短期借款亿元，应付账款亿元，其他应付款亿元。

从负债合计来看，2011年负债亿元，2012年负债亿元，2013年负债亿元，呈现逐年递增态势。葵花药业在风险提示中着重强调：“公司单一的银行负债融资方式，使公司面临到期债务的清偿压力。”

资产负债率高于行业平均

葵花药业如此着急圈钱还债，自然也有其苦衷。公开资料显示，其作为一家以中成药为核心业务的医药企业，2009年开始就玩起了借钱扩张的兼并收购套路，先后收购了唐山公司、佳木斯公司、鹿灵公司和衡水公司。

不过，葵花药业这种饥不择食的兼并策略，除了带来远高于行业平均水平的资产负债率外，对业绩的提升似乎没有什么大的成效。据其招股书显示，2011年~2013年，葵花药业的资产负债率分别为%、%、%，持续高于同行业可比上市公司的%、%、%。